来源：市场资讯
（来源：晨看能源）
事件:
2026年4月14日，电投能源发布2025年年报及2026年一季报：2025年公司实现营业收入301亿元，同比+0.9%；归属于上市公司股东净利润54.2亿元，同比+1.45%；基本每股收益2.42元/股，同比+1.7%；加权平均ROE 14.94%，同比-1.4pct。
2026年一季度，公司实现营业收入84亿元，同比+11.6%；实现归母净利润19.8亿元，同比+29.9%。一季度公司业绩显著同比增长主要是受益于铝业务的价增本降。
投资要点:
煤炭业务：2025年煤炭销量微增但受煤价下跌影响，公司吨煤毛利同比-12%。量端，公司2025年实现煤炭产量约4799万吨，基本持平，煤炭销量4821万吨，同比+1%。价格端，公司煤炭实现单位售价202元/吨，同比-6%，成本及毛利端，公司实现吨煤销售成本93元/吨，同比+4%。公司实现吨煤毛利109元/吨，同比-12.2%。
铝业务：2025年成本端受氧化铝价格下跌而明显下降，叠加铝价提升与销量增长，铝业务毛利明显同比增厚。量端，公司2025年铝产销91万吨，同比增长约1%。价格端，铝单位售价实现17571元/吨，同比+1%。成本及毛利端，铝单位成本实现13134元/吨，同比-8.3%；吨毛利4437元/吨，同比+44.2%。
电力业务：煤电量减价升、单位毛利同比+20%，新能源以量补价、成本大幅下降，单位毛利同比+5%。煤电方面，公司2025年实现煤电售电量48亿千瓦时，同比-5%，煤电单位营业收入为0.36元/度，同比+5%，煤电单位营业成本0.28元/度，同比+1%，煤电单位毛利0.08元/度，同比+20%。新能源发电方面，售电量78亿千瓦时，同比+32%，单位价格0.25元/度，同比-7.6%，单位营业成本0.13元/度，同比-17%，单位毛利0.12元/度，同比+4.6%。
2025年每股合计派发现金分红1.3元，对应公司股息率4%。根据公司2025年度利润分配方案，本次以总股本2,241,573,493.00 股为基数，按每 10 股派 10 元人民币现金（含税），向股东分配 224,157.35 万元。2026年3月已按每10股派3元人民币现金（含税）派发现金 67,247.20 万元，上述两次分红合计向股东派发股利291,404.55万元，占2025年度实现归母净利润的53.77%，以2026年4月14日收盘价计算，公司2025年股息率为4%。
公司于2025年5月19日披露《内蒙古电投能源股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司100%股权。白音华煤电2024年实现营收114亿元，归母净利润14亿元。截止2024年年底，白音华煤电拥有1500万吨/年的褐煤产能、265万千瓦火电和40.53万吨/年的电解铝产能。截至2026年4月14日，本次交易尚需深圳证券交易所审核通过，并获得中国证券监督管理委员会同意注册后方可实施。后续落地将对公司煤电铝三方面业务赋能外延式增长，公司业绩有望显著增厚。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为375/404/417亿元，同比+24%/+8%/+3%，归母净利润分别为75.3/82.6/88.0亿元，同比+39%/+10%/+6%；EPS分别为3.4/3.7/3.9元，对应当前股价PE为9/9/8倍。考虑公司煤铝电业务均有增量，盈利持续向好，维持“买入”评级。
风险提示：（1）煤、铝价超预期下跌风险；（2）安全生产风险；（3）绿电新项目投产不及预期风险；（4）研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；（5）测算误差风险；（6）二级市场交易风险。
证券研究报告《电投能源（002128）2025年年报及2026年一季报点评：公司业绩同比增长，铝板块量价本三方位改善》
对外发布时间：2026年4月18日
发布机构：国海证券股份有限公司
本报告分析师：
陈晨
SAC编号：S0350522110007
本报告联系人：
张益
SAC编号：S0350124100016
团队介绍
免责声明
本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的客户（简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。
本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。
市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。
若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。
任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。
本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。
汇盈配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
